互联网泡沫破灭，中国科技轻装上阵了吗？？

据彭博社报道，去年，中国大陆资金大量涌入中国科技企业，将评价提高到泡沫水平。这使得国外私人股东公司的日子过得不好，必须进行新的投资才能生存。但是，这个投资隧道的尽头还有一线曙光。中国富裕企业家和影子银行的融资枯竭，将来争夺投资回报的现金可能会减少。

据贝恩资本统计，去年亚太地区超三分之一的民营股本新投资涌入中国。追求这么多钱有限的目标，评价不可避免地会上升。中国科技互联网企业收购的估值中位数是Ebitda的31倍，是大中华区其他行业的两倍，2016到2018年亚太地区的2.4倍。

即便是早些时候对中国科技公司融资进行投资的私人股本公司，它们的表现也没有以前那么好开发者_开发技巧了。贝因资本董事戴嘉德表示，2014-2015年，大中华区互联网和科技公司投资者的撤资规模是他们投资的4.7倍左右。从2016年到2018年，这个比例不到两倍。

正如我们从智能手机厂商小米、外卖APP美团点评等科技企业股价表现中看到的，上市不一定能阻挡这股颓势。

在2017年和2018年发售的中国互联网和软件公司中，个人股东持有的公司在发售后的最初12个月内损失了30%以上的市场价格。相比之下，2015年和2016年上市公司的平均上涨幅度为105%。

蜜月期注定要结束了，因为中国寻求回报的现金大山一直在缩水。2018年，人民币融资出现8年来的首次下降。在中国政府打击P2P贷款行业的行动中，P2P贷款机构的资金枯竭，而中国政府决定暂停国内IPO以支撑股市，这一决定也为潜在投资者关上了退出之门。

这是一个惊人的逆转。2006年底，外资和在岸公司获准招募人民币计价的民营股本基金后，该领域竞相超越亚洲美元市场。亚洲私人股本研究中心的数据显示，随着中国富有的企业家和同业拆借机构的大举涌入，到2009年，人民币基金筹集了91亿美元，而美元基金仅筹集了30亿美元。

这种趋势一直持续到去年，当时政府对资产管理行业的打压，加上股市暴跌，导致内地投资者纷纷撤离。2018年，美元基金募集345亿美元，人民币基金募集109亿美元，主要由香港巨头高瓴资本和PAG融资。高甯和PAG在最近几次融资中分别筹集了106亿美元和60亿美元。

另一个主要在岸资金来源也在枯竭。阿里巴巴集团和腾讯控股公司的现金还很丰富，但共享自行车公司Ofo等引人注目的失败后，投资越来越批判，对已经在资金上挣扎的创业企业构成了进一步的挑战。

中国大陆融资放缓并不意味着中国科技公司的结束。还有很多干货:去年年底，亚太地区投入但未使用的资金达到了创纪录的3，170亿美元，以现在的速度，足以为3年的投资提供资金。上交所正在寻求建立纳斯达克科技板块，可能会提振估值。

这可能足以让外国私人股东今年获得喘息的机会，选择一些目标。多年来，海外投资者与中国资金争夺中国大陆的投资目标，但以失败告终。现在他们可能终于占优势了。

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