支持涉房企业并购重组及配套融资 深入推进股票注册制改革？

第一财经消息，11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会的主旨演讲中表示，中共二十大提出以中国现代化全面推进中华民族伟大复兴。党中央多次强调，要走中国特色的金融发展道路。这是金融部门在中国式现代化进程中必须承担的使命责任。我们认为，资本市场从业者学习贯彻党的二十大精神，最重要的是建设和发展有中国特色的现代资本市场。围绕“建设规范、透明、开放、充满活力、富有韧性的资本市场”的总目标，“中国特色”与“资本市场一般规则”的有机融合，以及各方的期待和关切，我们需要更加深入、系统地思考中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径和重点任务。据观察，在当前制约资本市场功能发挥的诸多因素中，存在对“中国特色”认识不深、把握不够、执行有偏差、简单“拿来主义”等问题。也有对“资本市场一般规律”认识不全面，不能透过现象看本质的问题。既有市场问题，也有监管问题，还有更深层次的文化问题。必须坚持系统观、两点论和辩证法，从实际出发，在遵循资本市场一般规律的基础上，更好地体现中国特色，走自己的路。

中国资本市场具有明显的新兴和转轨特征，上市公司结构也呈现出适应经济体制演进和产业结构转型升级的趋势。我们始终坚持“两个坚定不移”，利用资本市场支持各种所有制经济发展壮大。目前，国有上市公司和上市国有金融企业市值占比近一半，体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位；民营上市公司数量占三分之二以上。近年来，民营企业占新上市公司的80%以上。外资控股上市公司市值占比4%左右。多种所有制经济并存，覆盖所有行业和类别，大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特色，也是一大优势。深入理解我国市场体制机制、产业结构和主体可持续发展能力所体现的鲜明中国元素和发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

估值直接反映了市场对上市公司的认可。一方面，上市公司尤其是国有上市公司要“练好内功”，加强专业战略整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，积极加强投资者关系管理，让市场更好地了解企业的内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。

中国资本市场起步晚，发展快，市场的文化积累不够。全球市场经过上百年的发展，已经逐渐形成了相对成熟的投资理念、行业文开发者_开发技巧化和行为准则，我们仍然需要借鉴。财富管理机构的职责是“受他人委托，代为理财”。一个优秀的机构必须坚持客户利益至上，敬畏投资者，具备良好的职业素养。然而，我们的一些机构从观念到行为都有差距。恪守“把关人”责任，是国际上对主办中介机构的基本要求。选真实的公司是底线，选优秀的公司是水平。而我们的一些机构并没有太大的改变，仍然过于注重“审批”，对“投资”不够重视，甚至“带病过关”。专业性是一流投资机构的核心竞争力，但我们的一些投资机构还没有能够牢固树立价值投资的理念，热衷于追逐市场热点，带有明显的“零售”特征。我们应该充分吸收和借鉴成熟市场尊重法治、遵守契约精神的理念，完善相应的会计、考核和评估制度，秉持专业态度，培养良好的职业道德，使资本市场更加健康、充满活力。

建议将资本市场的一般规律与中国市场的实际和中国优秀传统文化相结合。这是学习贯彻党的二十大“两个结合”重要论述的具体体现。中国经济以国内大循环为主，国内和国际双循环相互促进。我们真诚欢迎海外机构和基金更广泛、更深入地参与中国资本市场。需要注意的是，a股市场的国内投资者持股比例超过95%。我们的机构在做投资的时候要研究和把握这些基本特征，要有独立的专业判断和研究能力，不能盲目跟随别人的思路，急功近利，或者过于浮躁。更加注重从中华优秀传统文化中汲取智慧，弘扬稳健守信、求真务实、信守承诺、谦虚谨慎的文化理念，完善与之相适应的公司治理、激励约束、风险控制和监管制度。我们将长期多管齐下。

从全球来看，各国资本市场的投资者结构差异很大，不存在最优投资者结构，但机构化是大趋势。近年来，a股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降至60%左右。但是，我们应该清醒地看到，个人投资者数量超过2亿，这是我国资本市场最大的市场局面，是市场活力的重要来源，是市场正常运转的重要支撑。在继续发展和壮大机构投资的同时，要更加注重保护中小投资者的合法权益。几年来，我们积极践行以人为本的监管理念，从制度设计、监管执法、风险处置等方面完善“大保险”模式。优化了12386投资者服务平台，畅通了反映投资者诉求的渠道，取得了良好的效果。下一步，我们需要进一步加大工作力度，采取更加有效的措施。在信息披露安排上，进一步突出做到简明易懂，让中小投资者乐于看到和理解。督促上市公司更加重视中小投资者的诉求，提供平等畅通的沟通渠道。更好地落实先行支付、责令回购、民事责任优先等制度安排。

易会满表示，建设中国特色的现代资本市场是我们在新时代新征程中的共同使命，我们面临着

第一，坚持和加强党的全面领导。要更好地把市场的力量和政府的作用结合起来，充分发挥制度优势，加快构建各方共建、共治、共享的市场生态，不断推进资本市场治理体系和治理能力现代化。

二是坚持服务实体经济的着力点。主动融入经济社会大局，更好落实高水平科技自力更生、建设现代产业体系等战略部署，促进科技、资本和实体经济高水平循环。制定新的三年行动计划，提高上市公司质量。当前，要高度关注房地产行业面临的困难和挑战，支持实施改善优质房企资产负债表计划，继续支持房地产企业合理的债券融资需求，支持涉房企业开展并购重组和配套融资，支持一定比例的涉房企业开展股权融资。

三是坚持完善资本市场基础性制度。坚持市场化、法制化原则，借鉴国际最佳做法，结合我国国情和发展阶段特点，深化股票发行注册制改革，统筹推进一批重大制度创新，扩大高水平制度对外开放，不断增强市场活力和国际竞争力。

四是坚守风险底线。完善资本市场风险防范、预警和处置问责制度，做好重点领域风险防范和处置工作，推进依法监管各类金融活动。

第五，坚持人民立场。牢记保护中小投资者合法权益的监管使命，充分尊重和敬畏投资者，完善立体保险安全网，切实增强投资者的获得感。