业界认为国有上市企业估值中枢存提升空间？

《证券日报》之声微信的消息称，“估值直接体现了市场对上市公司的认可。”11月21日，中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示，上市公司尤其是国有上市公司要“练好内功”，加强专业战略整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，积极加强投资者关系管理，让市场更好地了解企业的内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。

11月22日，多家国有上市公司股价相应上涨。其中，同花顺字头概念股上涨3.48%，板块内5家公司涨停。此外，概念板块如CSSC、央企国资改革、深市国资改革等也有不俗表现。

探索具有中国特色的价值体系。

a股估值结构有提升空间。

继今年8月在《求是》上撰文《努力建设中国特色现代资本市场》后，易会满在2022金融街论坛年会上进一步指出，要“深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立中国特色估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，是中国资本市场一个重要而现实的课题。”CICC认为，从整体市场尤其是a股市场的估值体系来看，虽然近年来a股国际化程度有所提升，但国内资金仍主导市场定价，a股的估值更多由内部基本面预期、流动性、风险溢价等因素决定。未来a股估值结构有提升空间，尤其是一些银行和国有上市公司，估值是长期的，普遍偏低。

作为国民经济的重要支柱，国企的重要性在a股市场也有所体现。同花顺iFinD数据显示，截至11月22日收盘，a股共有1511家上市公司市值超百亿元，其中国有上市公司596家，总市值35.83万亿元。127家千亿市值上市公司中，国有上市公司73家，占比57.48%。

从市盈率来看，业内普遍认为PE低于13倍时公司价值被低估。在前述596家市值100亿元的国有上市公司中，有372家公司的市盈率低于13倍，约占62.41%。

对此，国泰君安证券首席投开发者_开发问答资顾问李和认为，国有上市公司估值普遍偏低，与国内投资者仍偏好短期思维有关，即给予中短期公司成长性的定价权重过高，给予公司长期稳健经营和盈利稳定的权重过低；赋予小市值公司股价弹性的权重过高，赋予大市值公司流动性优势的权重过低。

一位不愿具名的券商首席策略分析师在接受《证券日报》采访时表示，估值是投资者常用的参考指标，代表了市场对上市公司的判断。虽然这几年国企改革在很多指标上取得了成效，但是国企管理机制、人事制度、发展方式的优化是一个渐进的过程。同时，国企的行业分布比私企更集中。这些特点使得国有企业在创新力、管理效率、盈利弹性、成长弹性等方面仍有提升空间。所以从这个角度来说，目前重视估值，有助于企业提高经营能力、资本结构、技术水平等。与估值挂钩，并提高th

阳光律师事务所高级合伙人、国企混改与员工持股研究中心负责人朱昌明告诉《证券日报》记者，现阶段，国有上市公司已经成为国企的主力军，代表了最好的国企。今年5月，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，表示未来国企改革的重要努力之一是着力提升国有上市公司质量。

“国有上市公司要练好内功，必须提高核心竞争力。并购显然是一种重要的推广手段。”朱昌明认为，从宏观层面看，加强国有上市公司专业化、战略性整合，是国有经济布局优化和结构调整的重要内容，将推动国有资本进一步向重要行业关键领域集中，实现资源配置效率和发展质量效益的有效提升；从微观层面看，这将从根本上减少企业的重复投资和同质化竞争，扭转“小而弱”的现象，大幅提高产业集中度，从而提升企业的核心竞争力。

从实践来看，国有上市公司并购活跃。同花顺iFinD数据显示，今年11月22日以来，a股市场共发起并购3321起，涉及国有上市公司1081家，其中国有上市公司重大资产收购/转让/置换67起。与去年同期相比，这三组数据分别增长了33.7%、31.03%和21.82%。

055-79000提出，“以优势上市公司为核心，通过资产重组、股权置换等多种方式加强专业整合，推动更多优质资源向上市公司汇聚。”李和预测，未来，医疗健康、装备制造、人工智能、新能源、云计算、物流等战略性、前瞻性新兴产业等重点领域有望成为国有上市公司重组整合的聚集地。

加强投资者关系管理

引导中小投资者价值投资。

在提升国有上市公司质量方面，除了对内“练好内功”，对外积极加强投资者关系管理也逐渐成为共识。

易会满表示，中国a股市场个人投资者数量超过2亿，这是中国资本市场最大的市场局面，是市场活力的重要来源，也是市场正常运转的重要支撑。

在朱昌明看来，当前，国有上市公司不仅要做好，还要及时回应投资者对公司业绩的担忧，让资本市场和投资者充分了解公司业绩，引导投资者从关注公司内在价值和长远发展出发，正确判断国有上市公司的价值。这对稳定资本市场、激发投资者信心影响深远。

前述分析人士认为，未来国有上市公司可以从四个方面加强投资者关系管理：一是加强投资者关系管理中的信息披露，帮助投资者建立基于企业内在价值的投资逻辑框架，强化价值投资模式；二是贯彻价值理念，系统展示公司内在价值和发展潜力，为投资者基于公司内在价值进行投资提供帮助，实现公司与投资者的利益一致；三是建立常态化的沟通机制，提高投资者管理的有效性；第四，实施稳健的股利政策，增强投资者信心。